从公司表现看到背后的行业结构

研究中国公司，很多误判不是因为公司看错了，而是因为行业看浅了。中国行业竞争常常同时受供给、政策、资本开支和技术路线影响，单看一个季度的财务数字，很难分辨是行业景气改变、公司份额提升，还是短期库存与价格扰动。行业研究的价值，就是先建立一个外部坐标系，再把公司放回去看。