建立对中国上市公司的清晰判断

研究中国公司时，海外读者最常遇到的障碍不是信息完全缺失，而是信息碎、口径杂、行业语境不共享。好的公司研究起点，不是把新闻和财务表机械堆起来，而是先把公司如何赚钱、利润主要沉淀在哪、哪些变量决定分歧，以及什么证据会推翻当前判断写清楚。对中国资产尤其如此，因为产业政策、上下游关系和竞争格局往往比单季财务数字更影响估值框架。